千赢游戏官网下载-中信证券:新能源汽车景气有望回升 推荐比亚迪等

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  短期看,受卫生事件影响,国内外新能源汽车景气较低,展望2020年下半年:国内补贴退坡趋缓、多地刺激政策出台,2C端更多优质供给和2B端需求恢复将共同驱动行业景气向好;海外市场,欧洲各国在补贴、减税政策支持力度加大,新车型加速投放,有望刺激需求增长。中长期看,汽车向电动、智能方向变革趋势确定,特斯拉引领全球浪潮,主流车企加速推进升级。全球视野看,中国电动化供应链快速发展、最为完善,龙头正加速走向海外,作为全球优质制造资产的价值凸显,推荐具备全球竞争力的新能源汽车供应链优质企业,尤其是特斯拉(TSLA.US)供应链、LG化学、宁德时代供应链、大众MEB供应链等。

  国内:上半年景气较低,下半年有望明显回升。

  自2019年Q3以来,新能源汽车产销出现连续三个季度负增长,其中2020年Q1新能源乘用车销量同比-59%,预计Q2环比回升,下半年有望恢复高增长,主要考虑如下:1)补贴政策温和退坡,且延长至2022年,多地刺激政策落地;2)2020年下半年,行业2C端优质的产品供给有望增加;3)2B运营端需求在卫生事件结束后有望恢复。我们判断全年产销前低后高,预计2020-2022年中国新能源汽车总销量分别为125、178、236万辆,同比分别+7%、+42%、+33%;到2025年有望超过500万辆。

  海外:欧洲电动化可期,特斯拉引领全球。

  1)2020年欧洲进入碳排放考核,各国对新能源汽车大力度补贴,2020Q1欧洲市场新能源汽车销售23万辆,同比大幅+85%。海外卫生事件短期影响Q2景气,但各国后续有望继续政策支持,预计2020年欧洲销量有望达到85万辆,同比增长55%;中长期看,预计2025年海外市场产销有望超600万辆。

  2)特斯拉国产化持续超预期,产销量突破1万辆/月,中国市场入门价格下探至30万元以内。特斯拉在欧洲、美国新建工厂规划如期推进,后续拥有Cybertruck等量产新车型储备,其增长确定性高,将推动全球电动化迈向新台阶。

  供应链:具备全球竞争力,享受电动化红利,优质制造资产。

  中国电动化供应链在全球最为完善,尤其锂电池及关键原材料细分龙头格局已经清晰,相关重要环节的头部企业加速走向海外,分享全球电动化红利。我们认为,头部企业已经在海外本地产能、全球优质客户、领先的专利技术等多方面布局,卫生事件影响有望加速其海外布局。随着再融资新规落地,多家企业拟募资发展,龙头企业资金优势明显,各板块竞争格局有望进一步优化。

  重点关注特斯拉、大众MEB、LG化学、宁德时代的供应链,寻找具备全球竞争力的优质企业。

  中国电动化供应商,尤其是锂电池产业链最为完善且具备全球竞争力,有望在全球汽车电动化过程中率先受益。整车环节的特斯拉、锂电池环节的LG化学和宁德时代增长确定性高,对其上游供应链增长贡献明确。在特斯拉、LG化学、宁德时代供应链的中国企业多为各领域具备竞争力的龙头,短期充分享受配套的业绩弹性,中长期看产品壁垒高、示范效应强,拥有更大的成长空间,值得重点关注。

  风险因素:

  新能源汽车销量不达预期,终端价格竞争加剧,成本降幅不达预期,新能源汽车政策波动,技术进步不及预期,原材料价格波动,卫生事件对产业链景气影响时间较长风险。

  投资策略:

  虽然卫生事件短期冲击导致国内、海外景气度较低,但下半年起中国市场预计将进入稳定增长期,海外市场有望在卫生事件得到控制后继续加速电动化。中国供应链具备全球竞争力,有望率先受益,未来成长空间巨大。推荐具备全球竞争力的供应链优质企业:

  1)电池环节的宁德时代、比亚迪股份(01211)、欣旺达、鹏辉能源;锂电供应链的璞泰来、新宙邦、先导智能、赣锋锂业(01772)等;

  2)特斯拉零部件供应链:三花智控(热管理)、银轮股份(热管理)、拓普集团、宏发股份、华域汽车。建议关注:亿纬锂能、国轩高科、科达利、杉杉股份、当升科技、杭可科技、德方纳米。

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责任编辑:李双双